2020年(nián)2月(yuè)21日(rì)，财政部出台了(le)《關于加強政府投資基金(jīn÷)管理(lǐ)，提高(gāo)财政出資效益的(de)通(tōng)知(zhī)》（财預〔2020〕7✘号）（以下(xià)簡稱《通(tōng)知(zhī)》）。該《通(tōng)知(zhī)》針對(duì)目前政府投資基金(jīn)存在政策目标重複、資金(jīn)閑置和(hé)碎片♥化(huà)問(wèn)題，提出加強對(duì)設立基金(jīn)或注資的(de)預算(suàn)約束，提高(gāo)财政出資效益，促進基金(jīn)∑有(yǒu)序運行(xíng)。本文(wén)試解讀(dú)如(rú)下(xià)：

按照(zhào)《通(tōng)知(zhī)》的(de)規定，“對(duì)财政出資設立基金(jīn)或注資須嚴格審核，納入年(nián)度預算(suàn)管理(lǐ)，報(b™ào)本級人(rén)大(dà)或其常委會(huì)批準；數(shù)額較大(dà)的(de)，應根據基金(jīn)投資進度分≠(fēn)年(nián)安排。”意味著(zhe)對(duì)于政府投資基金(jīn)的(de)設立要(yào)加強♠審核。事(shì)實上(shàng)，對(duì)于政府投資基金(jīn)的(de)設立管理(lǐ)，财政部于2015年(nián)12月(yuè)出台《政府投資≈基金(jīn)暫行(xíng)管理(lǐ)辦法》（财預[2015]210号），該辦法第五條規定“政府出資設立投資基金(jīn)，應當由财政部門(mén)或财政部門(mén)會≥(huì)同有(yǒu)關行(xíng)業(yè)主管部門(mén)報(bào)本級政府批準。”；第二十二條規定“各級政府出資設立投資基金(jīn)，應由同級财政部門✔(mén)根據章(zhāng)程約定的(de)出資方案将當年(nián)政府出資額納入年(nián)度政府預算(suàn)。”對(duì)♠比起來(lái)，《通(tōng)知(zhī)》進一(yī)步強調了(le)要(yào)嚴格審核，并報(bào)本級€人(rén)大(dà)或常委會(huì)批準。

此外(wài)，《通(tōng)知(zhī)》中提出，在“年(nián)度預算(suàn)中，未足額保障“三保”、債務付息等必保支出的(de)，不(bù)得(de)安排資金(jīn)新設基金(÷jīn)。”意味著(zhe)，政府設立政府投資基金(jīn)需要(yào)量力而行(xíng)，不(bù)具備資金(jīn)實力的ε(de)政府，不(bù)得(de)安排資金(jīn)新設基金(jīn)。同時(shí)進一(yī)步指出“地(dì)方政府債券資金(jīn)不(bù)得(de)用(yòng)于基金(jīn∑)設立或注資。”總之，政府投資基金(jīn)的(de)資金(jīn)來(lái)源應該是(shì)地(d​ì)方财政的(de)結餘資金(jīn)。對(duì)于一(yī)些(xiē)财政支出大(dà)于收入的(de)地(dì)區(qū)，嚴格意義上(shàng)講，就(jiù)意味著(zhe)★不(bù)具備設立政府投資基金(jīn)的(de)條件(jiàn)。

2020年(nián)開(kāi)年(nián)逢疫情黑(hēi)天鵝，對(duì)于經濟的(de)影(yǐng)響目前♣尚無準确估計(jì)，但(dàn)是(shì)對(duì)于各地(dì)地(dì)方的(de)财政資金(jīn)無疑是(shì)雪(xuě)上(shàng)加霜。2020年(nián)地π(dì)方政府新設政府投資基金(jīn)将舉步維艱。

為(wèi)了(le)發揮财政出資的(de)杠杆作(zuò)用(yòng)，積極帶動社會(huì)資♣本投入，提升政府投資基金(jīn)使用(yòng)效能(néng)。針對(duì)政府投資基金(jīn)的(de)閑置問(wèn)題，《通(tōng)知(zhī)》中提出δ了(le)以下(xià)四條意見(jiàn)：

1、完善基金(jīn)內(nèi)部治理(lǐ)結構，加快(kuài)基金(jīn)投資進度，提高(gāo)基金(jīn)運作(>zuò)效率，減少(shǎo)資金(jīn)閑置，從(cóng)嚴控制(zhì)管理(lǐ)費(fèi)用(yòng)。

2、支持地(dì)方政府推進基金(jīn)布局适度集中，聚焦需要(yào)政府調節的(de)關鍵性、•創新型行(xíng)業(yè)領域，防止對(duì)民(mín)間(jiān)投資形成擠出效應。

3、鼓勵上(shàng)下(xià)級政府按照(zhào)市(shì)場(chǎng)化(huà)原則互相(xià'ng)參股基金(jīn)，形成财政出資合力。

4、同一(yī)行(xíng)業(yè)領域設立多(duō)支目标雷同基金(jīn)的(de)，要(yào)在尊重出資人(rén)意願的(de)基礎上(shàng)，推動≠整合或調整投資定位。

目前，政府投資基金(jīn)的(de)退出方式主要(yào)有(yǒu)兩種方式：一(yī)是(shì)同股同×權，即政府投資基金(jīn)作(zuò)為(wèi)一(yī)個(gè)出資人(rén)，和(hé)其他(tā)出資人(rén)按照(z✔hào)同樣的(de)退出價格，同時(shí)退出。二是(shì)政府投資基金(jīn)按照(zhào)事(shì)先約定價格提前退出。比較典型的(de)案 例是(shì)中關村(cūn)創業(yè)投資引導基金(jīn)運作(zuò)之初，借鑒以色列的(de)經驗，采用(yò‍ng)提前退出方式，即約定在一(yī)定的(de)年(nián)限內(nèi)，其他(tā)投資人(réλn)可(kě)以按照(zhào)優惠價格購(gòu)買政府投資基金(jīn)份額。目前，國(guó)家(jiā)科(kē)技(jλì)成果轉化(huà)引導基金(jīn)以及少(shǎo)部分(fēn)地(dì)方政府投資基金(jīn)采用(yòng)這(zhè)種方式提前退出。

《通(tōng)知(zhī)》中提出“設立基金(jīn)要(yào)規定存續期限和(hé)提前終止條款，并設置明(míng)确的(de)量化(huà)指标。”即在基金(jīn)設立環節，☆應該将政府投資基金(jīn)需要(yào)提前退出的(de)條件(jiàn)，通(tōng)過設計(jì)量化(huà)指标明(☆míng)确出來(lái)，這(zhè)樣便于實際操作(zuò)。比如(rú)一(yī)隻股權投資基金(jīn)一(yī→)年(nián)投資額達到(dào)多(duō)少(shǎo)算(suàn)是(shì)投資進展緩慢(màn)，将投資比例明(m íng)确出來(lái)。投資績效需要(yào)達到(dào)什(shén)麽目标，屬于達到(dào)預期。通(tōn​g)過設計(jì)量化(huà)指标，使政府投資基金(jīn)的(de)退出具有(yǒu)可(kě)操作(zuò)✔性。否則的(de)話(huà)，沒有(yǒu)量化(huà)指标，很(hěn)難予以考核。這(zhè)些(xiē)規定要(yào)求，無疑™是(shì)進一(yī)步促進政府投資基金(jīn)提高(gāo)使用(yòng)效能(néng)。