2021年(nián)即将成為(wèi)中國(guó)綠(lǜ)色債券爆發的(de)大(dà)年(nián)，碳中和(hé)債券迎來(lái)黃(huáng©)金(jīn)發展機(jī)遇期。

在今年(nián)2月(yuè)9日(rì)在綠(lǜ)色債務融資工(gōng)具項下(xià)創新推出碳中和(h£é)債之後，中國(guó)銀(yín)行(xíng)間(jiān)市(shì)場(chǎng)交易商協會(huì)3月(yuè)18日(rì)發布《關于明(míng)确碳中和€(hé)債相(xiàng)關機(jī)制(zhì)的(de)通(tōng)知(zhī)》（下(xià)稱“《通(tōng)知(zhī$)》”）進一(yī)步明(míng)确了(le)碳中和(hé)債相(xiàng)關機(jī)制(zhì)。

《通(tōng)知(zhī)》對(duì)碳中和(hé)債的(de)定義、資金(jīn)用(yòng)途、項目遴選∏、信息披露、存續期等方面進行(xíng)了(le)明(míng)确。該交易商協會(huì)鼓勵企業(yè)發行(xíng)中長(cháng)期債務融資工(gōng)具品種，為(wèi")了(le)支持企業(yè)發行(xíng)碳中和(hé)債，還(hái)為(wèi)碳中和(hé)債的(de)注冊評議(yì)開(kāi)辟了(le)綠(l♠ǜ)色通(tōng)道(dào)。

近(jìn)年(nián)來(lái)，中國(guó)綠(lǜ)色債券規模穩步增長(cháng)，截至2020年(nián)末餘額8132億元，全球排名第二位。據中金(jīn)公 司預計(jì)，我國(guó)2021年(nián)綠(lǜ)色債券發行(xíng)規模或将達到(dào)5000億-8000億元，創曆年(nián)之最，占全球發行(xíng)≤規模的(de)比重也(yě)有(yǒu)望躍升至20%-25%。

多(duō)名業(yè)內(nèi)人(rén)士稱，《通(tōng)知(zhī)》的(de)發布會(huì)讓碳中和(hé)債券的(™de)發行(xíng)更規範，恰逢黃(huáng)金(jīn)發展機(jī)遇期，金(jīn)融機(jī)構應大(dà)力發展減排效益綠(lǜ)色項目。

綠(lǜ)色債券“升級版”

中國(guó)銀(yín)行(xíng)間(jiān)市(shì)場(chǎng)交易商協會(huì)在《通(tōng)知(zhī)》中明(míng)¥确，碳中和(hé)債屬于綠(lǜ)色債務融資工(gōng)具的(de)子(zǐ)品種，是(shì)指募集資金(jīn)專項用(yò‌ng)于具有(yǒu)碳減排效益的(de)綠(lǜ)色項目的(de)債務融資工(gōng)具。

2021年(nián)政府工(gōng)作(zuò)報(bào)告提到(dào)“設立碳減排支持工(gōng)具”，綠(lǜ)色債券正是(shì)碳減排支持工(gōng)具之一(yī)，而碳中和($hé)債則被認為(wèi)是(shì)專項精準的(de)碳減排支持工(gōng)具，是(shì)綠(lǜ)色債券的(de)“升級版”。

“碳中和(hé)債券是(shì)傳統金(jīn)融市(shì)場(chǎng)上(shàng)能(néng≈)産生(shēng)精準指向的(de)金(jīn)融工(gōng)具，能(néng)發揮更明(míng)顯的(de)減排的(de)作(zuò)用(yòng)。”國(guó)家(jiā)<金(jīn)融與發展實驗室副主任、上(shàng)海(hǎi)金(jīn)融與發展實驗室主任曾剛從(cóng)需求端和(hé)供給端對(duì)碳中和(hé)債進行(xíng)分(fēn)β析認為(wèi)，碳中和(hé)債今年(nián)将會(huì)井噴。

作(zuò)為(wèi)綠(lǜ)色債券“升級版”，與此前的(de)綠(lǜ)色債券相(xiàng)比，碳中和(hé)債的(de)資金(jīn)用(yòng)途和(hé)目标更為(βwèi)明(míng)确，但(dàn)發行(xíng)更為(wèi)嚴格，發行(xíng)前需要(yà≠o)第三方機(jī)構進行(xíng)評估認證；碳中和(hé)債要(yào)求定期進行(xíng)信息披露，資金(jīn)使用(yòng)透明(míng)度更高(gāo)。

《通(tōng)知(zhī)》規定，碳中和(hé)債要(yào)設立資金(jīn)監管賬戶。在募集資金(jīn)用(yòng)途方面，碳中和(h©é)債項目資金(jīn)應全部專項用(yòng)于清潔能(néng)源、清潔交通(tōng)、可(kě)持續建築、工(gōng)業(yè)低(dī)碳改造等綠(lǜ)色項目的(de)建設§、運營、收購(gòu)及償還(hái)綠(lǜ)色項目的(de)有(yǒu)息債務。在信息披露方面，應定期披露綠(lǜ)色低(dī)碳項目進展以及項目産生(shēng)的(₹de)碳減排效益。

安永會(huì)計(jì)師(shī)事(shì)務所亞太區(qū)金(jīn)融服務可(kě)持續發展主管、大(dà)中華區(qū)金(jīn)融服務氣候變化(huà)與可Ω(kě)持續發展合夥人(rén)李菁表示，本次《通(tōng)知(zhī)》的(de)出台，讓金(jīn)融機(jī)構更明(míng)确了(le)哪₩些(xiē)行(xíng)業(yè)的(de)綠(lǜ)色項目具有(yǒu)碳減排效益，從(cóng)大(dà)力支持綠(lǜ)色産業(yè)發展，支持碳中和(hé)目标實現(x©iàn)的(de)路(lù)徑上(shàng)，有(yǒu)了(le)更明(míng)确的(de)方向。當然，大(dà)家(jiā)對(duì)于碳交易市(sπhì)場(chǎng)關注更多(duō)的(de)是(shì)配額交易和(hé)CCER中國(guó)自(zì)願核證減排量的(de)交易，而這(zhè)類交易主要(yào)φ來(lái)自(zì)八大(dà)控排行(xíng)業(yè)，包括石化(huà)、化(huà)工(gōng)、電(diàn)力®、煤炭、鋼鐵(tiě)、建材、有(yǒu)色、航空(kōng)，這(zhè)些(xiē)行(xíng)業(y‍è)都(dōu)是(shì)高(gāo)碳行(xíng)業(yè)。這(zhè)些(xiē)行(xíng)業(yè)的(de)轉型升級，減污降耗， 是(shì)确保碳中和(hé)目标實現(xiàn)的(de)重中之重。

李菁提醒，特别需要(yào)注意的(de)是(shì)，由于碳中和(hé)債是(shì)需要(yào)量化(huà)碳減排效益的(de)δ，因此專業(yè)第三方認證機(jī)構就(jiù)減排效益進行(xíng)的(de)債券發行(xíng)前認證和(hé)債券存續期的(de)年(nián)度發行​(xíng)後認證非常關鍵，要(yào)确保項目的(de)運營和(hé)管理(lǐ)合規，且實現(xiàn)預期的(de)碳$減排效益。針對(duì)重點項目，在存續期采取抽樣現(xiàn)場(chǎng)踏勘，能(néng)有(yǒu)效認證環境效益，增強投資者信心，滿足信息披露的(de)監管要(yào)求。

實際上(shàng)，今年(nián)年(nián)初碳中和(hé)債發行(xíng)已拉開(kāi)序幕。2月(yuè)9日(rì)，南(nán)方電(diàn)網、三峽集團、華能(néng)÷國(guó)際、國(guó)家(jiā)電(diàn)投集團、四川機(jī)場(chǎng)集團、雅砻江水(shuǐ)電(diàn)6家(jiā‌)企業(yè)注冊的(de)首批碳中和(hé)債成功發行(xíng)，發行(xíng)金(jīn)額合計(jì)64億元。上(shàng)交÷所、深交所分(fēn)别于2021年(nián)2月(yuè)25日(rì)、2021年(nián)3月(yuè)5∑日(rì)也(yě)推出碳中和(hé)公司債券。截至目前，國(guó)內(nèi)已有(yǒu)23隻碳中和(hé)債發行(xíng₩)，規模合計(jì)259.14億元。

商道(dào)融綠(lǜ)董事(shì)長(cháng)、聯合國(guó)環境署金(jīn)融倡議(yì)UNEPI中國(guó)顧問(wèn)郭沛源也(yě)認∞為(wèi)，金(jīn)融監管大(dà)力推動碳中和(hé)債對(duì)于金(jīn)融機(jī)構來("lái)說(shuō)是(shì)巨大(dà)機(jī)遇，能(néng)夠很(hěn)大(dà)程度地(dì)參與到(dào)碳中和(hé)債券的(de)發行(xíng)、投資和(hé)承銷‌環節。

“跟綠(lǜ)色債券一(yī)樣，金(jīn)融機(jī)構特别是(shì)商業(yè)銀(yín)行(xíng)在綠(lǜ)色債券的♦(de)市(shì)場(chǎng)當中通(tōng)常會(huì)有(yǒu)三個(gè)角色：第一(yī)個(gè)角色是(shì)債券發★行(xíng)人(rén)，可(kě)發行(xíng)綠(lǜ)色金(jīn)融券；第二個(gè)角色是(shì)債券投資人(rén)，可(≈kě)以通(tōng)過購(gòu)買債券進行(xíng)配置資産；第三個(gè)角色是(shì)債券承銷商，商業(yè)銀(yín)行(xíng)的(de)投資部門(mén)可(kě)以開(kāi✔)展債券承銷業(yè)務。”郭沛源說(shuō)。

綠(lǜ)債如(rú)何與碳排放(fàng)權交易關聯

碳中和(hé)債相(xiàng)關機(jī)制(zhì)得(de)到(dào)明(míng)确，不(bù)得(de)不(bù)令人(rén)把注意力再次投向今年(nián)6月(yuè)即将上(sδhàng)線運行(xíng)的(de)全國(guó)碳排放(fàng)權交易市(shì)場(chǎng)。

據了(le)解，目前，全國(guó)碳排放(fàng)權交易系統已平穩試運行(xíng)。系統滿足競價交易、協議(yì)轉讓、有(yǒu)償競買等主要≥(yào)交易模式，支持碳交易、CCER（中國(guó)核證自(zì)願減排量）、用(yòng)能(néng)權、排污權市(shì)場(chǎng)等多(duō÷)市(shì)場(chǎng)、多(duō)品種、多(duō)交易模式的(de)靈活擴展。

中國(guó)投資協會(huì)咨詢委産融平台綠(lǜ)創中心副主任郭海(hǎi)飛(fēi)表示，碳中和(hé)綠(lǜ)色債券與碳排放(fàng)權交易雖然都(‍dōu)屬于綠(lǜ)色金(jīn)融的(de)重要(yào)組成部分(fēn)，但(dàn)不(bù)同的(de)是(shì)碳中和(h‌é)債目前僅局限于銀(yín)行(xíng)間(jiān)市(shì)場(chǎng)交易商協會(huì)負責受理(lǐ)監管的(de)綠(lǜ)色債務融資工(gōnγg)具的(de)創新産品，而國(guó)家(jiā)發展改革委負責審批監管的(de)綠(lǜ)色企業(yè)債券和(hé)證監會(huì)負責審批管理(lǐ)的(de)綠(lǜ)↕色公司債券尚無碳中和(hé)概念債券。

在交易的(de)場(chǎng)所方面兩者也(yě)有(yǒu)不(bù)同，碳中和(hé)債上(shàng)市(shì)交易的(de)場(chǎng)所以銀(yín)行(xíng)間↔(jiān)債券市(shì)場(chǎng)為(wèi)主，而全國(guó)碳排放(fàng)權市(shì)場(chǎ$ng)由上(shàng)海(hǎi)聯合産權交易所負責交易，湖(hú)北(běi)碳排放(fàng)權交易中心負責注冊登記，與銀(yín)行(xíng)間(jiān)債券市(shì)€場(chǎng)分(fēn)屬于不(bù)同的(de)交易場(chǎng)所，另外(wài)雙方買家(jiā)也(yě)不(bù)盡相✘(xiàng)同，碳中和(hé)債主要(yào)的(de)買家(jiā)是(shì)銀(yín)行(xíng)等金(jīn)融機(j≠ī)構，而碳交易的(de)買家(jiā)是(shì)碳排放(fàng)超标的(de)企業(yè)。

同為(wèi)綠(lǜ)色金(jīn)融的(de)重要(yào)組成部分(fēn)，兩者如(rú)何産生♣(shēng)關聯共同實現(xiàn)碳中和(hé)目标？

交通(tōng)銀(yín)行(xíng)金(jīn)融研究中心首席研究員(yuán)唐建偉表示，銀(yín)行(xíng)間(jiān)市(shì)場(✔chǎng)是(shì)傳統的(de)金(jīn)融市(shì)場(chǎng)，碳交易市(shì)場(chǎng)是(shì)新興的(d∏e)創新型的(de)市(shì)場(chǎng)，排放(fàng)權的(de)交易标的(de)是(shì)不(bù)一(yī)樣的(de)。不(bù)過，銀(©yín)行(xíng)間(jiān)市(shì)場(chǎng)的(de)投資者主要(yào)是(shì)'銀(yín)行(xíng)等金(jīn)融機(jī)構，在碳排放(fàng)權市(shì)場(chǎng)上(shàng)，金(jīn)融機(jī)構也(yě)是(shì)主要(yào)參與者。↑

“雖然它們屬于不(bù)同的(de)金(jīn)融工(gōng)具，兩者交易屬性、産權屬性都(dōu)很(hěn)不(bù)一(yī)樣，但(dàn)是(shì)兩個(g‌è)市(shì)場(chǎng)之間(jiān)具有(yǒu)金(jīn)融創新空(kōng)間(j≤iān)。”郭沛源舉例說(shuō)，比如(rú)債券可(kě)以設計(jì)成浮動收益的(de)，一($yī)部分(fēn)是(shì)固定利率的(de)回報(bào)，一(yī)部分(fēn)是(shì)浮動的(de)利率回報(bào)。那(nà)麽浮動的(de)利率與™未來(lái)的(de)碳市(shì)場(chǎng)挂鈎，這(zhè)個(gè)叫碳市(shì)場(chǎng)連接債券。早在2014年(nián)，浦發銀(yín)行(λxíng)承銷中廣核集團的(de)債券就(jiù)是(shì)這(zhè)樣安排的(de)，所以兩者的(de)金 (jīn)融創新空(kōng)間(jiān)值得(de)期待。

在綠(lǜ)色債券發展初期，創新值得(de)期待，也(yě)需做(zuò)好(hǎo)相(xiàng)關的(de)政策、規則和(hé)約束機(j§ī)制(zhì)以打牢基礎。對(duì)此，李菁表示，非常期待監管機(jī)構能(néng)就(jiù)轉型金(jīn)融産品和(hé)工(g♣ōng)具出台相(xiàng)關配套措施，例如(rú)轉型債券等，出台相(xiàng)關指引，明(míng)确目錄分(fēn)類、邊界界定，并依據産業(yè)發 展，定期調整相(xiàng)關阈值。隻有(yǒu)“綠(lǜ)色産業(yè)發展”和(hé)“傳統産業(yè)±轉型”雙管齊下(xià)，才能(néng)确保我國(guó)碳達峰、碳中和(hé)目标的(de)順利實現(xiàn)。